专访世行副行长英卓华：中国风险在于“改革深度”

疯疯颠颠 · 发表于 2016-3-23 10:52:20

本帖最后由疯疯颠颠于 2016-3-23 12:22 编辑

发展高层论坛2016腾讯财经[微博]2016-03-23 08:08
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腾讯财经专访世界银行副行长英卓华

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腾讯财经讯（邬川、康路）

如何更清晰地向市场传递信号，已经成为金融危机以来，全球央行共同面临的课题。

对于中国的监管层而言，在历经股市与汇市的大幅波动后，增强政策的透明性以及预期管理的有效性，显得尤为迫切。

中国应该采取什么策略与市场保持良好的沟通？经济命脉系于资源消费国的新兴市场又需要何种外部助力？全球经济的最大风险与机遇各是什么？

对于这些疑问，3月20日，世界银行常务副行长兼首席运营官英卓华，在接受腾讯财经专访时，给出了自己的答案。

与市场的沟通要持续可信

腾讯财经：2016年初，部分西方媒体和投资者认为，1月份，人民币超预期的下跌，引发了全球资本市场动荡。你是否认同这一观点？

英卓华：进入2016年，全球经济面临挑战。全球复苏疲软影响市场信心。除了美国之外，包括欧洲、日本在内的发达经济体仍增长乏力。而包括中国在内的新兴市场国家增长放缓，部分新兴市场国家进入衰退，比如巴西和俄罗斯。

总之，2016年全球信心整体下降，在这样的市场环境下，需要政策制定者更加谨慎小心。中国正在进入新的转型时代，这在市场预期之内，问题是中国的经济转型，应该如何推进和管理。中国经济的增长率将会放缓，而未来增长的质量将更为关键。这就需要中国从投资型经济转向内需型经济，从制造业占主导转向由消费服务产业推动。对一个经济大国而言，转型并不容易，特别是中国已经成为全球第二大经济体。

另外，中国的货币和财政政策也需要调整。人民币已经被纳入SDR货币篮子，市场也期待人民币会定价更多由市场决定。这就需要政策制定者，与市场更好地进行沟通，不仅要指明方向，也把握好沟通的方式。

同时，资本市场也在去年大涨后面临回调，这是市场出现大跌的又一重要原因。总之，进入2016年市场环境艰难，这也再度提醒了人们2016年经济的下行风险。

疯疯颠颠 · 发表于 2016-3-23 11:28:09

腾讯财经：G20央行行长与财长会议期间，世界银行行长金墉在接受媒体采访时称，中国政策制定者需要在政策发布前后与市场沟通，同时他以美联储为例指出，学会和市场沟通并非易事。你认为一个国家的中央银行，应该以什么策略和尺度来与市场沟通？

英卓华：在市场经济制度下，无论是货币还是财政政策的政策制定者，都需要进一步加强和市场的沟通。首先要明确正确的发展方向，因为市场总是期待获得某些指引，特别是在资本市场，市场参与人士每天都需要做出投资决策。它不像是传统制造业，决策花费的时间往往更长。

所以，政策制定者，包括央行银行家，需要意识到这种环境的变化。而且不仅仅限于货币政策制定者，因为货币政策只是经济政策的一小部分，如何能够把复杂的信息通过简单的、有可信度的方式传达出去很重要，货币政策、宏观经济政策和经济策略如何协调也很关键。比如，如何在信贷增长的环境下，进行货币政策目标的调整，这是很重要的。

我同意这需要时间去学习，就像世界银行行长金墉所提到的那样，因为对于中国来说，面临艰难的转型，但是中国的经济和政府本身积累了相当的可信度，有一定的历史积累，但是需要在新情况下进行相应调整。

腾讯财经：你如何定义央行的透明度呢？

英卓华：有这样几个指标，首先，透明度和可预期都很重要。政策的目的到底是什么，这很关键，它决定着政策制定者的沟通方式。你到底是瞄准着固定的目标，还是有别的计划。

比如说如果你更看重经济增长率，而货币政策不过是达到这一目的的手段而已，那么市场就会判断，货币政策是达到这个目的的工具。如果你盯住的是其他一些指标，比如说看重通胀水平，那么市场的判断也会不同。

总之，货币政策只是一种工具，宏观经济政策或是财政政策同是工具。为了持续地和有可信度地传达这些综合信息，清晰地沟通很重要，设立最终目标和中期目标也很重要。

持续性也是达成“透明度”的一部分，否则就会被定义为“不可预知”。如果政策沟通不能前后一致的话，就会激发市场负面反应。

多种方式支持新兴市场结构改革

腾讯财经：去年12月份，美联储自2008年金融危机后首次宣布加息，你认为美联储在今年会采用什么样的加息节奏？

英卓华：首先，美联储的货币政策，由美联储内部看重的数据所决定，比如通胀或是失业率。目前来看，美国的就业市场持续好转，而通胀则仍相对疲软。

我觉得，当下美联储需要平衡。当经济增长良好时，失业率持续下跌时，美联储就可以有加息调整的机会。但是同时，美联储也清楚，需要制造正面向上的通胀率，这是他们的两大目标之一。另外，全球外部环境走弱，成为美联储考虑加息节奏的又一重要参考信息。

所以，我觉得最终美联储需要更清晰地告知市场，包括利率调整的方向和调整节奏，以便让美国这一全球最大的经济体稳定性更强，而不是让市场处于猜测和不安当中。

腾讯财经：在美国加息和大宗商品价格走低的背景下，新兴市场承受了较大压力。IMF总裁拉加德近期称，部分新兴市场国家已经向IMF申请金融援助，世界银行是否收到了类似的求救信号？

英卓华：目前的市场环境，对很多新兴市场国家来说很艰难，特别是依赖大宗商品出口的国家。

因为石油价格走低、矿业下行，比如铁矿石，而粮食价格其实也出现了比较大的下跌，所以对于依赖这些大宗商品出口的国家来说，处境艰难。因为不仅债务走高，经济增长率的下行，也会增大这些国家消除贫困的压力。

一部分国家同时也和世界银行协商，确保他们的财政政策可以更顺利地调整。但是问题是，大多数大宗商品出口国，不愿意让经济体多元化，比如不愿从依赖原油的传统经济模式中脱离出来。例如安哥拉或是尼日利亚，还有拉丁美洲的哥伦比亚或是秘鲁。这些国家都饱受大宗商品价格下跌的影响。

世界银行正在和上述国家紧密接触，来帮助这些国家更好地调整财政政策，让它们对风险有更强的抵御能力，也让财政更多元化。但它们需要抓住这个时间窗口，来进行经济结构改革，世界银行会支持这些国家的经济结构调整。

疯疯颠颠 · 发表于 2016-3-23 11:29:10

腾讯财经：具体来说。世界银行会以什么方式来帮助新兴市场国家？

英卓华：世界银行是发展银行。我们和很多发展中国家合作，给予它们金融支持，比如投资它们的基础设施、人力资本和教育等。同时支持那些进行经济结构调整的国家，帮助它们进行公共财政、投资政策和贸易政策等领域的改革。

世行会通过金融工具来帮助这些国家，同时，世行也会提供学术支持。世界银行不是商业银行，而是发展银行，所以学术支持也很重要。

很多国家需要逐渐学习，什么样的政策是管用的，什么样的政策是有反向效果的，以及到底应该从其他国家学习什么。比如中国在消除贫困方面的成就很显著，所以很多其他国家就需要向中国学习相关政策制定，而世行就可以提供这种学术交流，比如南南合作等，帮助其他国家更快地学习。

我们也会使用我们的召集权，每年我们至少创造两次全球央行行长和财长见面的机会，大家可以共同讨论，哪些是全球共同关心的重要议题。

比如说今年，会议聚焦气候变化以及难民问题等等，以及我们要如何来面对，当下疲软的全球经济复苏，或是大宗商品价格下行的处境。世行召集大家一起商讨，帮助各国解决具体问题，或是共同开启新的发展目标，探讨全球共同关心的问题。

改革深浅决定风险多大

腾讯财经：2016年全球经济最大的风险和机遇是什么？

英卓华：其实最大的风险是可以被预见的，就是新兴市场受到全球经济复苏疲软的拖累。但是更大的风险来自于自己的邻国，或是本地区。

世行的研究发现，如果重要的新兴市场国家经济下行，比如说金砖四国经济下行，当下，巴西、俄罗斯正处于衰退，而中国和印度依旧增长相对强劲，南非也处于衰退。这些国家的增长变化，会对其他新兴市场国家，有更大的影响力。所以，我觉得，这是很多新兴市场国家面临的挑战。

大宗商品价格的走低是另外一大挑战，气候变暖增加了厄尔尼诺现象发生的机率，会增加爆发食品危机的可能性，同时中东地缘政治等，也持续成为全球风险，上述是我觉得新兴市场正在面临的风险。

疯疯颠颠 · 发表于 2016-3-23 11:29:29

至于机遇，我觉得任何危机都可以转化为机遇。只要政策制定者正确地对待，需要进行适当的调整，建立更好的基本面基础。这也是为什么当前的时间窗口很重要。

比如当前石油价格走低，这对很多发展中国家来说，是改革能源补贴的窗口期，但是这个时间窗口很窄，必须现在就去投资新能源，这样才会解决财政问题、能源补贴问题，同时也能够解决气候变暖的长期问题。

目前的全球利率处于历史低点，但很多新兴市场面临资本外流和货币下跌，当你让货币贬值的时候，是否能够增加你的国际竞争力，来吸引更多的外部投资并增加出口，这是很关键的一点。

对于印度尼西亚、埃及、缅甸这类国家，也包括中国，这些国家可以通过内需消化产能，来维持增长，而不是依赖于出口。总之，取决于政策制定者如何使用当前的时间窗口。如果可以正确使用，任何挑战都可以转化为机遇。

腾讯财经：中国经济最大的下行风险可能是什么呢？

英卓华：我觉得中国的挑战在于改革的速度，改革是否能够足够深入，真正触及结构性调整。我觉得中国的问题不是“做什么”，因为我觉得政策制定者清楚应该“做什么”，也在“十三五”规划中写明了。问题是“如何做”以及“以什么速度做”，这是很重要的。

要抓住中国未来增长的机遇，需要中国进行深刻的结构性改革，从投资导向转为消费导向，从制造业主导转为服务业主导，从依赖财政赤字增长，转为依靠生产力提高和创新力提升的发展模式。这需要经济结构进行重大调整，也需要政策制定进行重大调整。

所以，中国最大的风险就是，到底是不是能够真的推进改革，以及改革是不是足够深入、足够快速。如果可以，未来中国的经济会更健康，会更可持续地增长。

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